交易良機(jī)，當(dāng)只上述部分條件時(shí)，建議觀望。目前鐵礦石處于相對(duì)高庫存、高利潤位置，但是還沒有現(xiàn)高消費(fèi)情況。如果消費(fèi)性較差，則高庫存條件下，不銹鋼復(fù)合管價(jià)格仍具備下破新低可能。上周國內(nèi)價(jià)格繼續(xù)積極穩(wěn)步上漲，漲價(jià)主要因還是基本面支撐合以面限產(chǎn)等方面繼續(xù)發(fā)酵所帶動(dòng)。從目前各方面情況來看，本周市場(chǎng)整體維持偏多看法。上周中南、東北、華北等地區(qū)鋼廠接單情況，多飽和生產(chǎn)，因此，鋼廠產(chǎn)能利率繼續(xù)。不銹鋼復(fù)合管行業(yè)嚴(yán)重產(chǎn)能過剩已經(jīng)有相當(dāng)大緩解，但從中長期看化解產(chǎn)能過剩任務(wù)沒有完成，當(dāng)前產(chǎn)能過剩緩解，為未來采市場(chǎng)化段建立了比。不銹鋼復(fù)合管市場(chǎng)訂貨積極性有所回升，但成本偏高，支撐價(jià)格;需求性較強(qiáng)，尤其節(jié)前補(bǔ)庫將使得需求性;主、被動(dòng)去庫轉(zhuǎn)換周期，價(jià)格向上運(yùn)行勢(shì)頭難改;但目前價(jià)格在前期冬儲(chǔ)成本附近，仍有拋壓，或會(huì)震蕩后突破。
  2016年不銹鋼復(fù)合管價(jià)格指數(shù)基本呈逐月上升態(tài)勢(shì)，并于2016年12月升至99.51，但2016年不銹鋼復(fù)合管價(jià)格指數(shù)月度算術(shù)平均值僅為73，僅高于2015年（月均值為69），依然屬于歷低價(jià)格區(qū)間。不銹鋼復(fù)合管市場(chǎng)在2018年進(jìn)入到再平衡新階段，調(diào)控也進(jìn)入到新階段，與貿(mào)易相比，不銹鋼復(fù)合管生態(tài)鏈上相關(guān)各方面臨迫切問題是如何加速轉(zhuǎn)升級(jí)，適新市場(chǎng)。華南市場(chǎng)主流繼續(xù)持穩(wěn)，隨著期鋼繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲，市場(chǎng)商家漲價(jià)情緒較高，不過近期下游采購積極性低，市場(chǎng)成交一般，高位貨乏力，因此商家為促進(jìn)貨，價(jià)格短時(shí)難以明顯上漲。綜合而言，現(xiàn)階段鋼企市場(chǎng)上漲，但實(shí)質(zhì)性成交仍待釋放，因此近期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格或維持盤整趨強(qiáng)運(yùn)行。本地市場(chǎng)建筑不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格繼續(xù)上漲，漲幅收窄，市場(chǎng)成交尚可。午后商家惜售心態(tài)明顯，報(bào)價(jià)繼續(xù)小幅拉漲。目前來看，受江蘇省限產(chǎn)所致，后期本地市場(chǎng)供給偏少，而節(jié)前需求尚可，商家心態(tài)有所支撐。不銹鋼碳素鋼復(fù)合管工業(yè)是重要基礎(chǔ)工業(yè)之一，2017年不銹鋼碳素鋼復(fù)合管消費(fèi)量占全球不銹鋼碳素鋼復(fù)合管消費(fèi)量約45%，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管產(chǎn)業(yè)擁有全球大內(nèi)需市場(chǎng)之一。

消費(fèi)旺季需求增量還在，而需求增量是鋼價(jià)強(qiáng)勢(shì)核心支撐因素;4月下旬以來，各地鋼廠限產(chǎn)消息明顯增多，這為市場(chǎng)提供了預(yù)期;不銹鋼碳素鋼復(fù)合管庫存快速消耗態(tài)勢(shì)尚未改變;四是螺紋鋼主力合約與上海市場(chǎng)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格之間存在明顯貼水。進(jìn)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管港存量創(chuàng)歷史新高。季度，進(jìn)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管2.71億噸，同比下降0.1%;進(jìn)礦71.99美元/噸，同比下降9.28美元/噸。3月底，進(jìn)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管港庫存達(dá)到1.6億噸，創(chuàng)歷史新高。4月份PMI指數(shù)小幅回落，繼續(xù)保持在51%以上景氣區(qū)間，表明經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長特點(diǎn)明顯。訂單類指數(shù)小幅回落，反映市場(chǎng)需求基本平穩(wěn)，形勢(shì)尚未發(fā)生明顯逆轉(zhuǎn)；生產(chǎn)指數(shù)與上月持平、采購量指數(shù)略有下降，表明企業(yè)市場(chǎng)預(yù)期總體，生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)平穩(wěn)。
  4月中下旬以來，各地鋼廠限產(chǎn)消息明顯增多，可能不銹鋼碳素鋼復(fù)合管供縮減，這給市場(chǎng)提供了利好預(yù)期;不銹鋼碳素鋼復(fù)合管庫存快速消耗態(tài)勢(shì)驗(yàn)證了供需面;其四，螺紋鋼主力合約與現(xiàn)貨價(jià)格之間存在明顯貼水，從估值角度而言，期價(jià)也存在支撐。進(jìn)入2018年，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)運(yùn)行整體較為良好，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性推進(jìn)，全行業(yè)去產(chǎn)能、去庫存、降杠桿工作推進(jìn)，行業(yè)景氣程度上升，行業(yè)利潤情況明顯改觀。市場(chǎng)，企業(yè)盈利能力增強(qiáng)，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)回報(bào)率已經(jīng)回歸到社會(huì)正常水平。2018年不銹鋼碳素鋼復(fù)合管進(jìn)量將會(huì)繼續(xù)，這主要是因?yàn)榈V業(yè)巨頭前期擴(kuò)建項(xiàng)目紛紛投產(chǎn)。對(duì)于不銹鋼碳素鋼復(fù)合管進(jìn)價(jià)格來說，由于礦商生產(chǎn)成本及運(yùn)輸費(fèi)等條件，2018年不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格很難有下降空間。
  不銹鋼碳素鋼復(fù)合管庫存處于較高水平。3月份，22個(gè)城市5大品種不銹鋼碳素鋼復(fù)合管社會(huì)庫存為1543萬噸，比2017年3月份374萬噸，比2017年底約800萬噸，增量遠(yuǎn)超過以往數(shù)年，當(dāng)引起全行業(yè)。其中，螺紋鋼增量大，其次是線材。4月份以來，下游終端需求回暖，螺紋鋼庫存連續(xù)七周處于下降趨勢(shì)，受其影響，沙鋼等鋼廠紛紛上調(diào)4月份螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格，且漲幅較大。在限產(chǎn)大背景下，螺紋鋼產(chǎn)量有限，而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管供需。除前期壓制需求釋放，尤其是地產(chǎn)需求超預(yù)期復(fù)蘇，供給可能也起到了較強(qiáng)作，徐州鋼廠大范圍停產(chǎn)和即將到來在5月至6月將組織不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)化解過剩產(chǎn)能、防范地條鋼死灰復(fù)燃專項(xiàng)抽查，去產(chǎn)能任務(wù)逐步推進(jìn)，均使得供給釋放存在一定制約，按此供需節(jié)奏，5月鋼價(jià)震蕩上行概率較高。

華東不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格早盤弱勢(shì)盤整。月初我們認(rèn)為不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格下行，大概率會(huì)觸發(fā)更多冬儲(chǔ)庫存拋貨，進(jìn)而不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格。從我不銹鋼碳素鋼復(fù)合管調(diào)研情況來看，托盤情況好于市場(chǎng)預(yù)期，但價(jià)格自我實(shí)現(xiàn)仍然啟動(dòng)了，并在上周由于黑事件沖擊，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格加速下行。
  午后隨著價(jià)格繼續(xù)走高，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管市場(chǎng)觀望情緒加重，高位資源成交不暢。后期市場(chǎng)價(jià)格能否繼續(xù)走高，還要看市場(chǎng)及需求釋放情況。另外鋼坯市場(chǎng)價(jià)格上漲30元噸，預(yù)計(jì)明日不銹鋼碳素鋼復(fù)合管市場(chǎng)價(jià)格震蕩運(yùn)行。
  料價(jià)格，特別是焦煤現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度明顯小于不銹鋼碳素鋼復(fù)合管。焦煤現(xiàn)貨價(jià)格，在當(dāng)前鋼廠利潤下煤礦降價(jià)意愿不強(qiáng)，對(duì)下游焦炭、不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格形成支撐。雖然近期不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格下跌幅度較大，但鋼廠限產(chǎn)高品位不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管存在支撐。
  隨著冬儲(chǔ)開始，不少鋼廠低價(jià)訂單引發(fā)貿(mào)易商，現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)淡季不淡現(xiàn)象，庫存數(shù)據(jù)為社會(huì)庫存現(xiàn)預(yù)期內(nèi)增長，而鋼廠庫存則大幅下滑。春節(jié)后，下游工地開工，需求較弱，而在限產(chǎn)環(huán)節(jié)，供量縮減要小于預(yù)期，剪差下庫存累積明顯。
  目前，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管市場(chǎng)上一邊是庫存累積，一邊是需求延后，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格下跌，將鋼貿(mào)商推至了砍倉邊緣，而一些小貿(mào)易商于資金回籠壓力，開始?jí)簝r(jià)拋售，進(jìn)一步加劇價(jià)格下滑，鋼貿(mào)商踩踏加劇了價(jià)格下滑速率。
  螺紋鋼價(jià)格大跌，對(duì)于年前加速囤貨鋼貿(mào)商來說，無疑如履薄冰。鋼貿(mào)商庫存中有30%都是盤，時(shí)間節(jié)點(diǎn)在本月25日-31日，且月末也是季末，是高峰，屆時(shí)或涉及到冬儲(chǔ)托盤集中兌現(xiàn)。目前高庫存依舊是市場(chǎng)面臨大壓力，因此貿(mào)易商不敢隨意漲價(jià)，仍舊維持已貨為主心態(tài)，而鋼廠后續(xù)到貨沒有現(xiàn)明顯，因此短期庫存壓力難以根本緩解，必須較長時(shí)間來消化。
  去產(chǎn)能已進(jìn)入減量置換階段，供需邊際變化緩解供需矛盾，仍將邊際增長，生產(chǎn)利潤常態(tài)回歸，而價(jià)格波動(dòng)恐將依然明顯。預(yù)期房地產(chǎn)鋼量或小幅下降，基建鋼增速下滑，汽車鋼消費(fèi)或有增，機(jī)械、造船鋼或小幅增長。
  春節(jié)之后不銹鋼復(fù)合管價(jià)格迎來倒春寒，而歷時(shí)四個(gè)月采暖季限產(chǎn)已經(jīng)結(jié)束，那么，為何不銹鋼復(fù)合管價(jià)格在限產(chǎn)之后反而下跌。為何限產(chǎn)之后不銹鋼復(fù)合管庫存反而大大超前幾年水平。我們嘗試對(duì)不銹鋼復(fù)合管市場(chǎng)短期和中期邏輯進(jìn)行分析，進(jìn)而對(duì)不銹鋼復(fù)合管價(jià)格短期和中期做進(jìn)一步展望。