推升價(jià)格和利潤(rùn)觸底回升。從鋼價(jià)的核心驅(qū)動(dòng)來看，每月的供需缺口均會(huì)有一定的季節(jié)性，而剔除季節(jié)性，找到超季節(jié)性的部分，才是影響鋼價(jià)的核心。我們把鋼鐵每月供需缺口的超額部分做成紅線，黑線為螺紋鋼的價(jià)格環(huán)比增速，從中可以看出，當(dāng)鋼鐵出現(xiàn)超越季節(jié)性的供需缺口時(shí)價(jià)格往往具有很強(qiáng)的向上驅(qū)動(dòng)，反之亦然。根據(jù)我們的測(cè)算，相比過去5年的均值，鋼鐵在今年三季度超額的缺口部分分別為303萬、70萬、460萬噸。預(yù)計(jì)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中將體現(xiàn)為相比往年明顯的供不應(yīng)求的局面，今年三季度，預(yù)計(jì)鋼鐵將迎來價(jià)格和利潤(rùn)的向上拐點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)因素：限產(chǎn)政策落實(shí)不達(dá)預(yù)期，基建與地產(chǎn)投資增速不達(dá)預(yù)期。投資策略：隨著三季度供需格局邊際改善，鋼價(jià)有望出現(xiàn)向上拐點(diǎn)。
當(dāng)前部分優(yōu)質(zhì)鋼企的低估值已充分反映了前期市場(chǎng)的悲觀情緒。在基金持倉(cāng)處于歷史低位的基礎(chǔ)上，若鋼價(jià)上行則將給予優(yōu)質(zhì)鋼鐵企業(yè)股價(jià)較大上行動(dòng)力，三鋼閩光、方大特鋼、南鋼股份。上半年鐵礦漲價(jià)擠壓鋼鐵利潤(rùn)?；仡櫧衲晟习肽赇撹F行業(yè)的表現(xiàn)，鋼價(jià)一直維持在高位，但是鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)在進(jìn)入5月份后進(jìn)入了加速下跌通道，6月20日我們測(cè)算的鋼鐵各大品種加權(quán)利潤(rùn)為243元每噸，已經(jīng)接近近5年來的差水平（2015年同期）。鐵礦的利潤(rùn)占比達(dá)到近幾年新高。導(dǎo)致鋼鐵利潤(rùn)下滑的核心原因主要還是上半年鋼鐵產(chǎn)量高企，而海外礦山的停限產(chǎn)事件導(dǎo)致鐵礦石的供應(yīng)緊缺，加劇了鐵礦石供不應(yīng)求的局面。截至6月底，鐵礦石占黑色產(chǎn)業(yè)（煤焦鋼礦）利潤(rùn)占比接近40％。

本周全國(guó)15CrMoG無縫鋼管主流上行，其中華北主導(dǎo)鋼廠較周初漲70，華東、華南地區(qū)較周初漲30-70。周初市場(chǎng)偏強(qiáng)調(diào)整，期螺持續(xù)持高位運(yùn)行，以及唐山環(huán)保限產(chǎn)政策等影響，貿(mào)易商多是跟隨拉漲，且逢高出貨為主。但原料及成本產(chǎn)量影響仍需長(zhǎng)遠(yuǎn)對(duì)待，市場(chǎng)炒作心態(tài)有所降溫，高價(jià)資源下游接受能力有限，現(xiàn)貨漲勢(shì)趨穩(wěn)調(diào)整。下半周市場(chǎng)持續(xù)偏強(qiáng)，由于市場(chǎng)漲勢(shì)過猛，回落風(fēng)險(xiǎn)加劇，貿(mào)易商多在觀察后續(xù)是否仍有支撐，整體觀望情緒加劇。但由于唐山各縣區(qū)出臺(tái)詳細(xì)限產(chǎn)執(zhí)行方案，市場(chǎng)預(yù)期較好，市價(jià)下行幅度有限。當(dāng)前唐山地區(qū)商家對(duì)后市心仍存，挺價(jià)意愿尚存。下游鍍鋅帶長(zhǎng)以及南方市場(chǎng)則是由于成交情況不佳，多隨行就市觀望為主。目前，下游需求以及市場(chǎng)成交都不理想，但是期螺以及商家心態(tài)強(qiáng)勢(shì)，加上環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期加持，市場(chǎng)下行阻力明顯?？傮w來看，受鋼廠檢修停產(chǎn)的影響，市場(chǎng)庫(kù)存小幅減少，貿(mào)易商銷售壓力普遍不大，加之期螺持續(xù)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，市場(chǎng)拉漲氛圍明顯。但考慮到淡季效應(yīng)下需求仍缺乏支撐，且高位拿貨風(fēng)險(xiǎn)較大，加之月末資金回籠為主，成交跟進(jìn)整體放緩，預(yù)計(jì)下周15CrMoG無縫鋼管價(jià)格或漲幅收窄運(yùn)行。
本周全國(guó)15CrMoG無縫鋼管市場(chǎng)整體高靠，幅度在60-180元/噸，其中華東地區(qū)漲幅 ，西南及東北地區(qū)漲幅 。下面具體來看：上周末唐山市部署全市鋼鐵企業(yè)停限產(chǎn)工作，本次限產(chǎn)力度超乎預(yù)計(jì)，在此影響下，15CrMoG無縫鋼管日內(nèi)累漲50提振。周初開市，15CrMoG無縫鋼管卷板期貨一度逼近漲停，唐山15CrMoG無縫鋼管繼續(xù)連漲，全國(guó)主流15CrMoG無縫鋼管現(xiàn)貨應(yīng)聲齊漲，幅度在30-100元/噸左右，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氛圍明顯好轉(zhuǎn)，但終端入市謹(jǐn)慎心理趨強(qiáng)，高位成交仍顯一般；進(jìn)入周中，雖消息面利好持續(xù)，但前期大幅拉漲的價(jià)格乏有力的成交支撐，隨著唐山15CrMoG無縫鋼管結(jié)束連漲，商家出貨意愿增強(qiáng)，現(xiàn)貨資源也有沖高回落現(xiàn)象，整體成交狀況表現(xiàn)一般；臨近周末，唐山環(huán)保限產(chǎn)消息持續(xù)發(fā)酵，鐵礦期貨高開高走，期螺突破4000關(guān)口，短期或保持強(qiáng)勢(shì)，貿(mào)易商心態(tài)較樂觀，但下游操作謹(jǐn)慎，導(dǎo)致現(xiàn)貨漲幅不大，調(diào)整幅度在10-50元/噸。后市來看，北方限產(chǎn)政策加劇，一旦落實(shí)后期對(duì)于成品材的影響不可小覷，現(xiàn)貨市場(chǎng)卷板的供應(yīng)量會(huì)加速減少，加之月底G20峰會(huì)上貿(mào)易關(guān)系的進(jìn)一步發(fā)展也將高度影響期貨的走勢(shì)，因此商家對(duì)后市預(yù)期也愈發(fā)謹(jǐn)慎，故預(yù)計(jì)下周全國(guó)15CrMoG無縫鋼管市場(chǎng)或偏強(qiáng)調(diào)整。
本周15CrMoG無縫鋼管大體上呈現(xiàn)趨強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，上行幅度多在50元/噸左右，整體來說華北地區(qū)漲勢(shì)較為堅(jiān)挺，雖說出現(xiàn)了窄幅回落，但綜合說多是穩(wěn)步上推，但由于受北方環(huán)保限產(chǎn)等限制影響，市場(chǎng)敏感并且動(dòng)蕩較多，商家普遍心態(tài)也多以謹(jǐn)慎為主。華東地區(qū)走勢(shì)相對(duì)平和，本周成本端走勢(shì)整體趨強(qiáng)，這使市場(chǎng)有較為充足的上漲空間，但是淡季深入，終端需求較差，下游接貨不暢，實(shí)際成交并未達(dá)到預(yù)期，不過好在整體庫(kù)存依舊偏低，部分規(guī)格緊缺現(xiàn)象仍存，市價(jià)尚有支撐。目前，環(huán)保限產(chǎn)消息頻繁，鋼廠部分價(jià)格堅(jiān)挺，倒掛現(xiàn)象成為主流，但商家利潤(rùn)空間存在，故料價(jià)格短期內(nèi)繼續(xù)保持窄幅偏強(qiáng)的可能性較大。