推升價(jià)格和利潤(rùn)觸底回升。從鋼價(jià)的核心驅(qū)動(dòng)來(lái)看，每月的供需缺口均會(huì)有一定的季節(jié)性，而剔除季節(jié)性，找到超季節(jié)性的部分，才是影響鋼價(jià)的核心。我們把鋼鐵每月供需缺口的超額部分做成紅線，黑線為螺紋鋼的價(jià)格環(huán)比增速，從中可以看出，當(dāng)鋼鐵出現(xiàn)超越季節(jié)性的供需缺口時(shí)價(jià)格往往具有很強(qiáng)的向上驅(qū)動(dòng)，反之亦然。根據(jù)我們的測(cè)算，相比過(guò)去5年的均值，鋼鐵在今年三季度超額的缺口部分分別為303萬(wàn)、70萬(wàn)、460萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中將體現(xiàn)為相比往年明顯的供不應(yīng)求的局面，今年三季度，預(yù)計(jì)鋼鐵將迎來(lái)價(jià)格和利潤(rùn)的向上拐點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)因素：限產(chǎn)政策落實(shí)不達(dá)預(yù)期，基建與地產(chǎn)投資增速不達(dá)預(yù)期。投資策略：隨著三季度供需格局邊際改善，鋼價(jià)有望出現(xiàn)向上拐點(diǎn)。
當(dāng)前部分優(yōu)質(zhì)鋼企的低估值已充分反映了前期市場(chǎng)的悲觀情緒。在基金持倉(cāng)處于歷史低位的基礎(chǔ)上，若鋼價(jià)上行則將給予優(yōu)質(zhì)鋼鐵企業(yè)股價(jià)較大上行動(dòng)力，三鋼閩光、方大特鋼、南鋼股份。上半年鐵礦漲價(jià)擠壓鋼鐵利潤(rùn)?；仡櫧衲晟习肽赇撹F行業(yè)的表現(xiàn)，鋼價(jià)一直維持在高位，但是鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)在進(jìn)入5月份后進(jìn)入了加速下跌通道，6月20日我們測(cè)算的鋼鐵各大品種加權(quán)利潤(rùn)為243元每噸，已經(jīng)接近近5年來(lái)的差水平（2015年同期）。鐵礦的利潤(rùn)占比達(dá)到近幾年新高。導(dǎo)致鋼鐵利潤(rùn)下滑的核心原因主要還是上半年鋼鐵產(chǎn)量高企，而海外礦山的停限產(chǎn)事件導(dǎo)致鐵礦石的供應(yīng)緊缺，加劇了鐵礦石供不應(yīng)求的局面。截至6月底，鐵礦石占黑色產(chǎn)業(yè)（煤焦鋼礦）利潤(rùn)占比接近40％。

作為鋼鐵高爐煉鐵的主要原材料，部分鋼廠按需正常補(bǔ)庫(kù)，多數(shù)礦商心態(tài)較好，市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅上漲。本周進(jìn)口礦市場(chǎng)價(jià)格先漲后跌，截至7月11日，普氏62%鐵礦石指數(shù)為119.25美元/噸，周環(huán)比下跌3.05美元/噸。截至7月12日，全國(guó)主要港口鐵礦石庫(kù)存約11428萬(wàn)噸，較上周末庫(kù)存下降80萬(wàn)噸，已連續(xù)第14周出現(xiàn)降庫(kù)。從發(fā)貨端來(lái)看，近期巴西非主流礦增加發(fā)運(yùn)量，澳洲FMG與BHP因財(cái)年沖量，澳巴兩國(guó)外礦發(fā)貨量相應(yīng)增加，本周到港量周環(huán)比增加21萬(wàn)噸。從需求端來(lái)看，受北方環(huán)保限產(chǎn)及南方多雨，國(guó)內(nèi)高爐開(kāi)工率為79.92%，周環(huán)比下降0.23%，仍高于歷年同期水平。綜合來(lái)看，進(jìn)口礦發(fā)貨量增加，港口庫(kù)存降幅放緩。報(bào)告預(yù)計(jì)。
下周進(jìn)口礦行情震蕩偏弱態(tài)勢(shì)。報(bào)告還提到，雖然鐵礦石瘋漲態(tài)勢(shì)受到遏制，但短期內(nèi)很難大幅回調(diào)，焦炭和廢鋼也呈現(xiàn)止跌回升態(tài)勢(shì)，意味著鋼價(jià)成本支撐力度沒(méi)有減弱。綜合來(lái)看，短期缺乏明顯的驅(qū)動(dòng)因素，鋼價(jià)走勢(shì)難以形成方向性突破，一方面，需求淡季行情還在持續(xù)，但市場(chǎng)已有預(yù)期，價(jià)格大幅回落概率不大；另一方面，供給端環(huán)保限產(chǎn)雖持續(xù)，但熱度已過(guò)，效果較市場(chǎng)預(yù)計(jì)的有所打折。同時(shí)，隨著近期價(jià)格的反復(fù)，貿(mào)易商紛紛表示還沒(méi)來(lái)得及出售，價(jià)格又跌回去了，部分商家手里有囤貨，拿貨謹(jǐn)慎，本周暴雨導(dǎo)致下游需求進(jìn)一步收緊，運(yùn)輸成本推升，觀望情緒濃烈，預(yù)計(jì)未來(lái)一周價(jià)格將繼續(xù)趨弱運(yùn)行，但鑒于成本高企，價(jià)格跌幅有限。唐山限產(chǎn)是三季度影響鋼價(jià)的核心。