今天架子管局部地區(qū)有所反彈，但暫時只是零星幾個二三線鋼廠，可能也只是因?yàn)樨浬偃必浾{(diào)整下價格而已。這段時間跌了那么多，確實(shí)很久沒看到漲了，你沒看錯，確實(shí)是漲了，不要不相自己的眼睛，呵呵。不管這算不算是漲，至少是暫時止跌了，對于商家至少心靈上也是一個慰藉。不過年底資金緊張，鋼廠為了爭取貸款，鋼材產(chǎn)量不減，鋼材需求跟進(jìn)緩慢，可能反彈幅度有限。東北地區(qū)廢鋼市場經(jīng)歷了多番調(diào)整依然不理想，有貿(mào)易商表示前期存貨較多，為了在年底回籠資金，不得已出貨。貿(mào)易商利潤被嚴(yán)重壓縮，送貨積極性受挫，以至于市場流通的架子管資源量大幅度降低。有出口訂單的電爐廠雖尚可保證銷售量，卻無奈廢鋼到貨量低位無法維持生產(chǎn)，不得已調(diào)整采購價格，以快速補(bǔ)充庫存。 昨日唐山小窄帶鋼拉漲未果，盤中回調(diào)，導(dǎo)致鋼坯市場搖搖欲墜。而今日期螺的瘋狂勢頭，讓以顯疲憊的鋼坯、成品材市場再現(xiàn)活力，價格出現(xiàn)上漲行情。然而在買漲不買跌心態(tài)的影響下，下游一些企業(yè)適當(dāng)補(bǔ)庫，導(dǎo)致鋼坯、成品材成交均有所好轉(zhuǎn)。但值得注意的是，整個大環(huán)境尚沒有太大改變，鋼廠對明年貸款審批能否過關(guān)尚不確定；同時傳統(tǒng)淡季的需求仍令人擔(dān)憂；再加上下游尚無冬儲打算，因此鋼坯上行難持久，后期仍存回落風(fēng)險。
筆者認(rèn)為跨年在即，部分下游架子管商家出現(xiàn)低價補(bǔ)庫意愿，只為過渡短暫的元旦假期，但受制于終端需求未改善，資金未到位的大前提，鋼坯市場仍難持續(xù)上漲。焦企方面，多家焦企均表示當(dāng)前形勢并不樂觀，盡管有個別焦企對降價較為抵觸，甚至發(fā)出狠話“你敢降，我就敢停止供貨”，憤怒情緒表現(xiàn)明顯；但理智來講，這種應(yīng)對方法并不可取，一旦停止供貨，焦企焦炭庫存水平則會高升，屆時“殘局”將更難以收拾。

季度末市場對今年旺季消費(fèi)抱有很高的等待，當(dāng)時制造業(yè)PMI和社融觸底反彈，一度令市場亢奮不已，以至有局部人士以為二季度末我國經(jīng)濟(jì)就將迎來拐點(diǎn)復(fù)蘇。但是之后行情急轉(zhuǎn)而下，旺季消費(fèi)大幅不及預(yù)期，1—5月表觀消費(fèi)負(fù)增長3.4%。從銅消費(fèi)的各個范疇來看，仍存在比擬大的不肯定性。汽車和空調(diào)市場還看不到企穩(wěn)的跡象。依據(jù)我們對電力“十三五”規(guī)劃的跟蹤，發(fā)現(xiàn)大局部指標(biāo)早已提早完成，即便是有剩余，指標(biāo)需求在2019年完成，整個工作量也并不龐大，根本與2016—2018年均值相當(dāng)。電力方面僅是上半年電力投資欠賬太多，下半年需求提速。地產(chǎn)消費(fèi)穩(wěn)字當(dāng)頭，投資增速和施工增速下行，完工增速上升。在二季度境內(nèi)外冶煉廠檢修量級較大的背景下。
銅精礦加工費(fèi)呈現(xiàn)了超預(yù)期的快速下滑，闡明銅精礦干擾率較去年應(yīng)該是明顯的，契合我們之前的判別，低干擾率不可維持。由于環(huán)保、天氣、品位等要素，粗略預(yù)算上半年礦產(chǎn)量折損量級約13萬噸，接近1%的干擾率。且據(jù)目前觀測，干擾率仍有被上調(diào)風(fēng)險，而全年3%的干擾率意味著今年礦產(chǎn)量不增。從調(diào)研來看，今年礦增速轉(zhuǎn)負(fù)也是機(jī)構(gòu)及市場的主流預(yù)期。廢銅進(jìn)口削減低于預(yù)期，提供有限支撐。依據(jù)測算，廢銅下滑量級遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。精銅端完畢大范圍的檢修后，市場寄予希望的廢銅削減預(yù)期有所打折。但是，廢銅進(jìn)口仍有不肯定要素，2020年在固廢實(shí)行零進(jìn)口政策指引下，廢銅作為銅原料進(jìn)口的規(guī)范制定仍未明朗，成為四季度的關(guān)注重點(diǎn)。廢6類當(dāng)中光亮銅、1號廢紫銅、2號廢紫銅等高品位廢銅占比接近65%。
廢黃銅占比30%，其他占5%，新標(biāo)確實(shí)定將至關(guān)重要。綜合來看，下半年銅價或先抑后揚(yáng)，貿(mào)易會談結(jié)果會決議國內(nèi)政策的調(diào)整幅度，外部壓力趨弱，則國內(nèi)對沖力度也會下滑，但外部壓力增加，國內(nèi)的刺激力度也會增強(qiáng)。當(dāng)下貿(mào)易會談因美國經(jīng)濟(jì)壓力而階段性緩和，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)邊沿上也略好轉(zhuǎn)，在此假定下，LME三月中心動搖區(qū)間為5800—6400美圓/噸，對應(yīng)滬銅主力合約在46000—50000元/噸。若會談形勢不悲觀，則境內(nèi)外價錢區(qū)間將下移至5500—6200美圓/噸和44000—48000元/噸。堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨的十九大肉體，貫徹中央關(guān)于供應(yīng)側(cè)構(gòu)造性變革的戰(zhàn)略性、全局性的方針和各項(xiàng)政策，推進(jìn)鋼鐵工業(yè)轉(zhuǎn)型晉級，綠色開展。