另外，中國的產(chǎn)能周期和能耗雙控是導(dǎo)致商品價格上漲和期現(xiàn)曲線陡峭的主要因素。一段時間以來，我們認為海外特別是美國的貨幣寬松政策是大宗商品價格上漲的主要推手，但是今年表現(xiàn)突出的品種，電解鋁、鋼材、玻璃(2386, -96.00, -3.87%)都是以國內(nèi)市場為主的。筆者曾經(jīng)提出，以“碳達峰、碳中和”為核心的減排政策是一場規(guī)模更大、范圍更廣的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。過去5年鋼鐵、煤炭行業(yè)的改革實踐證明，即便沒有發(fā)達的量化寬松政策，只要中國的能耗雙控政策沒有改變，我們?nèi)匀粫吹酵瑯拥纳唐放Ｊ?。今年河北地區(qū)一直執(zhí)行較為嚴格的限產(chǎn)政策，近期其他地區(qū)也有所跟進，而廣西、江蘇、山東等地1—7月份粗鋼產(chǎn)量較去年增長較多，可能未來會出臺相應(yīng)的控制產(chǎn)量的措施。能耗雙控政策擰緊了供給的閥門，結(jié)構(gòu)性短缺很難在短時間內(nèi)實現(xiàn)再平衡，這繼續(xù)為價格提供支撐。由于上述原因，產(chǎn)業(yè)鏈上下游的看漲情緒都比較強烈。據(jù)Mysteel調(diào)研反饋，鋼廠目前的銷售壓力很小，鋼廠已鎖價未提貨的資源遠遠超過其廠內(nèi)庫存，部分鋼廠已經(jīng)是負庫存，但這也可能說明了一個問題，貿(mào)易商和下游的鎖價很可能導(dǎo)致需求前置，鎖價但未提貨暗示近期需求的火爆可能以貿(mào)易商間的倒貨為主。因此，鋼廠掌握了定價的主動權(quán)，其優(yōu)勢地位保障了鋼價中樞價格的穩(wěn)定。價格的不穩(wěn)定性主要來源于市場微觀結(jié)構(gòu)上的一致性。當期貨價格平水甚至升水華東地區(qū)鋼價時，貿(mào)易商拿貨、投資者做多都要保持足夠的謹慎，貿(mào)易商應(yīng)該結(jié)合風(fēng)險承受能力運用期貨工具對敞口進行管理，而對于純期貨投資者來說，面對近期價格高波動的現(xiàn)狀，以盤面價格和持倉變化為錨，采取邊際更高的波段操作策略，兼顧風(fēng)險和收益的平衡。 橋梁防撞護欄

“鋼價運行邏輯逐步切換至需求側(cè)，而高頻需求指標持續(xù)下行，疊加房地產(chǎn)稅的利空沖擊，需求走弱預(yù)期則是助推鋼價下行，后續(xù)鋼價運行過程中需求權(quán)重增加，價格企穩(wěn)有待需求端持續(xù)改善。”涂偉華說，目前來看，煤炭政策調(diào)控風(fēng)險釋放未盡，同時鋼材供需格局在轉(zhuǎn)弱，短期鋼價易承壓偏弱運行，后續(xù)價格企穩(wěn)有待煤炭風(fēng)險完全釋放以及需求走弱預(yù)期證偽，在此之前操作上建議維持偏空思路，相對利好的是盤面價格已跌破高爐成本，下行阻力也存在。 橋梁防撞護欄