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綜上，鐵礦供給端短期雖然未出現(xiàn)明顯壓力，但后期隨著澳洲、巴西礦山發(fā)運正常化、到港將逐步增加，港口累庫壓力也將逐漸體現(xiàn)。
二、直接需求：鋼廠補庫，短期鐵礦需求爆表，但后期恐難持續(xù)
因8月底鋼廠燒結粉礦庫存近5年來首次跌破1500萬噸關口，鋼廠近期補庫意愿強烈。港口貿易商鐵礦現(xiàn)貨成交大幅回升，疏港量也連續(xù)3周位于310萬上方，鐵礦短期需求爆表。下游鋼廠端，高爐產能利用率仍處于高位，基本無限產影響，周度鐵水產量也出現(xiàn)明顯回升。因此，鋼廠對鐵礦石需求剛性較強，當庫存偏低時，補庫行為在所難免。
值得一提的是，今年以來，鋼廠幾次補庫后的庫存高點均較往年偏低，換言之鋼廠下調了鐵礦石的合意庫存。究其原因，一方面是今年鐵礦石價格偏高，鋼廠做庫存意愿低；另一方面是鋼廠對后期鋼價相對悲觀，主動采用低原料庫存策略。因此，在目前時間節(jié)點上，在鋼廠已經持續(xù)了1個月的高強度采購以后，廠庫鐵礦石庫存已經接近1600萬噸。基于近的7月和8月兩次階段性補庫情況，當鋼廠庫存達到1600萬噸以后，采購節(jié)奏會隨即放緩，一旦鋼廠采購力度下降，鐵礦石價格上漲的主要驅動力將隨之消失，不排除價格或將見頂回落。
綜上所述，鐵礦短期強勢主要受益于鋼廠的補庫行為，到港數(shù)據偏低和港口庫存回落也為價格提供了向上驅動。隨著到港逐漸恢復，港口庫存或重新累積，鋼廠補庫至合意庫存后或減緩采購節(jié)奏，鐵礦價格的向上驅動或隨之減弱。伴隨終端需求增速的逐步回落，鋼鐵需求增速也將隨之降低，終因利潤壓縮導致鋼廠主動收縮產能引起原材料需求的減少，終作用于鐵礦石價格，使鐵礦石價格下跌。
策略方面，因2001合約基差較大，2005合約貼水幅度相對較小，可考慮正套策略。風險點：遠月減產（市場消息稱淡水河谷考慮重新暫停Brucutu礦區(qū)）或需求超預期（產業(yè)支持政策等）。
本周觀點
1）供給方面，上周247家鋼廠高爐開工率80.84%，環(huán)比持平，同比增0.23%；高爐煉鐵產能利用率83.15%，環(huán)比增0.2%，同比增3.32%，鋼廠盈利率79.76%，環(huán)比增1.62%，日均鐵水產量232.53萬噸，環(huán)比增0.57萬噸，同比增9.29萬噸。螺紋鋼周產3385.3萬噸，下降3萬噸；螺紋鋼廠內庫存223.9萬噸，下降23.7萬噸；螺紋社會庫存548.05萬噸，下降39.2萬噸。鋼材社庫下降52.72萬噸，廠庫下降34.4萬噸，合計下降87.1萬噸。
2）需求方面，終端需求，1—8月份，全國房地產開發(fā)投資同比增長10.5%，增速回落0.1個百分點；房屋施工面積同比增長8.8%，回落0.2個百分點
