石磊：房地產投資增速仍維持相對高位，但1-2月房地產企業(yè)土地購置面積增速和資金到位增速快速下挫，房屋新開工面積增速與商品房銷售面積增速雙雙回落，均顯示出房地產行業(yè)降溫跡象。鋼材出口再次回落，預期二季度鋼材需求仍以國內消費為主。不過，固定資產投資增速略有回升，主要因鐵路、道路等運輸業(yè)投資回暖，驅動基建投資增速連續(xù)四個月回升。因此，二季度將是鋼材需求發(fā)力的重要時間窗口。

  對于黑色系后市走勢有何預期？

  錯峰生產方案3月末結束后，精密無縫鋼管廠生產有望重啟，噸鋼利潤將迎來修復，高爐開工率也有望獲得提振，但仍不排除春季出現階段性環(huán)保限產的突發(fā)情況，進而影響供給。此外，房地產項目以及基建工程也將陸續(xù)進入開工旺季，勢必增加對精密無縫鋼管的消費。整體來看，黑色系供需兩端均有回升預期。對于黑色系龍頭品種螺紋鋼來說，由于1910合約價格已逼近貼水鋼坯，與現貨的貼水接近500元/噸，因此期價短線下跌空間有限，同時需求仍存回升預期，可逢低布局中線多單。

精密無縫鋼管

總體而言，我們認為今年下游需求的啟動并沒有出現大幅度延后，尤其是相較于2018年而言。不過今年春節(jié)后全國范圍內出現連續(xù)降雨，對地產地基工程進度也出現了一定的負面影響。庫存方面，據我們調研了解，今年鋼廠部分庫存前置，整體庫存結構比較。根據鋼聯的建材庫存數據可以看出，鋼廠庫存在春節(jié)后第三周即出現拐點，而2018年因需求后置，鋼廠庫存拐點在節(jié)后第七周才出現。同樣的，社會庫存拐點也同比較早出現，并且并未積累超過2018年的庫存峰值。

  4月1日稅點的降低，造成部分需求前移，但同樣也有部分貿易商封盤惜售，短期影響較難評估，這并不是近期的核心矛盾點，目前生產成本端的抬升增加了鋼廠挺價的意愿。昨日SG4月上旬調價出臺，建材出廠價格平穩(wěn)，并未受稅點下調影響。

  長流程成本抬升

  長流程鋼廠目前因成本抬升，已逐步調低廢鋼配比以及礦石品位，截至3月28日，鋼廠長流程毛利估算在500—700元/噸，目前利潤水平之下，鋼廠保生產兌現利潤的意愿依然較強。在可預見的短期未來，礦石整體重心繼續(xù)抬升的概率較高，焦化廠利潤水平瀕臨虧損，疊加采暖季限產結束后高爐限產邊際放開，長流程鋼廠的利潤繼續(xù)下行的趨勢較為確定。

臨近5月下旬，縱觀精密無縫鋼管本月行情走勢，以唐山高線，螺紋和熱帶為例，整體波動幅度不大，中上旬回落后，下旬呈現小幅抬升趨勢。整體來看，本月需求較之前有所下降，但供應方面壓力不大，5月唐山實施空氣 管控措施，受此影響，高爐廠家均有不同程度檢修，鋼廠整體開工率偏低，精密無縫管庫存維持較低水平。隨著高溫雨季的到來，下月行情如何，且聽小編從以下兩方面進行解 析。

     原料方面

     受前期環(huán)保限產影響，高爐廠家檢修增多，鋼坯庫 存小幅下滑，后期隨著高爐廠家有復產計劃，庫存有所回升。截止發(fā)稿，唐山象嶼正豐鋼坯庫存9.3萬噸，昨鋼坯入庫0.2萬噸，出庫0.3萬噸，唐山主流鋼 廠鋼坯早漲價10元，漲后直發(fā)成交正常，貿易商加價20-30，倉儲現貨報3700元含稅，下游成品交投整體表現平平，坯料端仍存一定韌性。

     庫存方面

     據23日統(tǒng)計，35城螺591.98減10.8，線材138.39減8.62；螺紋鋼廠庫187.31減9.71，線材廠庫53.63減3.63（萬 噸）；據16日統(tǒng)計，35城螺621.27減36.00，線材147.014減9.03；螺紋鋼廠庫197.02增1.33，線材廠庫57.26增 0.09（萬噸）。庫存降幅有所放緩，需求逐步減弱。

     綜合來看，下月進入傳統(tǒng)淡季，高溫多雨且正值農忙時節(jié)，下游需求受阻，且隨著后期高爐檢修復產，供應端有所增加，供需矛盾加劇，進一步利空精密無縫管價格。但原料端仍存一定韌性，不于悲觀，建議商家按需操作為主。