我們優(yōu)質(zhì)精密鋼管龍頭企業(yè)債，票面利率較高，邊際大。在等級(jí)方面，我們?nèi)匀徽J(rèn)為以高等級(jí)信債置為主。從企業(yè)盈利看，上游精密鋼管價(jià)格趨于穩(wěn)定，石價(jià)格震蕩回落，中游利潤(rùn)增速有望維持。這種并非中游量?jī)r(jià)，而是上游成本擠壓減弱了中游盈利，對(duì)成本控制要求更高，大龍頭企業(yè)更加受益。 　　在流動(dòng)性緊張階段，信債置以短為勝，因?yàn)樾棚L(fēng)險(xiǎn)幾乎無(wú)法體現(xiàn)，當(dāng)短端曲線下行以后，杠桿率及久期將有所抬升，此時(shí)信利差將逐步反映信風(fēng)險(xiǎn)，高低等級(jí)信債利差將逐步分化，置思路將由短久期信資質(zhì)下沉轉(zhuǎn)向長(zhǎng)久期信資質(zhì)。 　　同時(shí)，精密鋼管等受益于“去產(chǎn)能”行業(yè)中，將面臨更大現(xiàn)金流及再壓力，風(fēng)險(xiǎn)較大。對(duì)等級(jí)間信利差分化影響比較明顯。長(zhǎng)期來(lái)看，債發(fā)行利率面臨抬升，債內(nèi)部等級(jí)間利差將擴(kuò)大。當(dāng)流動(dòng)性轉(zhuǎn)好，信利差分化必然加劇，結(jié)合基本面及再環(huán)境，建議置高等級(jí)龍頭債，以大企業(yè)、和央企為主。 　　精密鋼管發(fā)展和變化是伴隨著行業(yè)生產(chǎn)而進(jìn)行著不斷地改造和發(fā)展，這么多年以來(lái)精密鋼管產(chǎn)能一直是處于比較過(guò)剩局面，明顯表現(xiàn)就是供需之間矛盾是巨大差距，供需之間矛盾是不斷地在加劇，生。

　　20 精密管鋼:宏觀方面,進(jìn)程提速,三中全會(huì)過(guò)后大力推進(jìn)污染治理,化解鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩窘境;供方面,11月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)1704萬(wàn)噸,旬環(huán)比降0.7%,全國(guó)估算值為2119萬(wàn)噸,旬環(huán)比降0.57%;成本方面,鐵礦石庫(kù)存及價(jià)格均維?。 　　27日國(guó)內(nèi)鐵礦石市場(chǎng)暫穩(wěn),進(jìn)礦市場(chǎng)變動(dòng)不大;鋼坯市場(chǎng)穩(wěn)中有漲;生鐵、廢鋼市場(chǎng)穩(wěn)定為主;焦炭、煉焦煤市場(chǎng)總體穩(wěn)定;鐵合金市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。現(xiàn)貨市場(chǎng),20 精密管價(jià)格近期有小幅回升?？傮w上,鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩,需求不及預(yù)期局面短期料難以扭轉(zhuǎn),但治污步伐加快值得,操作上,觀望或短線,謹(jǐn)慎操作。 　　年前后日子，對(duì)于大多數(shù)鋼貿(mào)商來(lái)說(shuō)，是繼糾結(jié)，又是無(wú)可奈何，一面想為年后囤貨，另一面對(duì)調(diào)價(jià)操作又沒(méi)有太大意愿，于是 拖 ，看看別人怎么操作，看看市場(chǎng)怎么走，但是對(duì)于自己，始終不敢貿(mào)然。目前16mn冷拔精密管市場(chǎng)仍然以偏空為主，粗鋼產(chǎn)量下滑果然也只起到了不讓市場(chǎng)鋼價(jià)繼續(xù)走跌作，在年前僅剩幾天節(jié)奏里，下業(yè)似乎也都開始?xì)w于平靜了。 　　采購(gòu)商們未見備貨現(xiàn)象，大多以按需采購(gòu)為主，這可能與農(nóng)歷年將至，大多工地在天寒加過(guò)年日期逼近影響，都開始停工放假有關(guān)，下游采購(gòu)謹(jǐn)慎，這可苦了鋼貿(mào)商了。目前貨受阻來(lái)形容鋼貿(mào)商，是不為過(guò)，沒(méi)有采購(gòu)，商家對(duì)后市信心也差了很多，更別提抄底冬儲(chǔ)了，眼下大家仍然急著套現(xiàn)回款回家過(guò)年。