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    本月低的價(jià)格下滑，主要是對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的預(yù)期出現(xiàn)了擔(dān)憂。這主要來自于央行主動(dòng)超預(yù)期收縮短期流動(dòng)性。但是，市場(chǎng)過度制造利空息，央行已就上調(diào)SLF利率謠言向公安報(bào)案。隨后央行連續(xù)逆回購(gòu)釋放流動(dòng)性，不斷釋放暖意。說明這輪回調(diào)的驅(qū)動(dòng)就不復(fù)存在，短期繼續(xù)看深度回調(diào)就不太理性。自上周連續(xù)凈回籠之后，央行首次實(shí)現(xiàn)凈投放。結(jié)合一個(gè)月來1.26萬(wàn)億多的逆回購(gòu)到期，以及央行的一系列動(dòng)作，說明，央行并不希望市場(chǎng)快速暴跌，而是合理合意地回調(diào)。那么一季度，經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，大力度的逆周期政策逐步回歸常態(tài)，但仍將維持對(duì)經(jīng)濟(jì)的適度支持，不會(huì)急轉(zhuǎn)彎。宏觀環(huán)境總體是穩(wěn)中向好的。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)表示：中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本盤將更加穩(wěn)固。
    近期無縫鋼管下降幅度較大大概率與去年四季度趕工有關(guān)。前期出于極寒預(yù)期建筑業(yè)抓緊施工，造成一月需求被提前透支。而熱軋板庫(kù)存仍在小幅下行，熱軋板庫(kù)存變化明顯強(qiáng)于歷史同期表現(xiàn)，反映工業(yè)需求仍然堅(jiān)挺。今年貿(mào)易商冬儲(chǔ)力度較小，若庫(kù)存儲(chǔ)備不足，后期旺季價(jià)格彈性有可能加大。2020年全年固定資產(chǎn)投資比上年增長(zhǎng)2.9%。在三大領(lǐng)域中，2020年1-12月，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比較1-11月繼續(xù)，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速略降，制造業(yè)投資累計(jì)同比降幅繼續(xù)收窄。12月，建筑業(yè)新訂單環(huán)比繼續(xù)擴(kuò)張?zhí)崴佟＝ㄖC(jī)械設(shè)備方面，12月，挖掘機(jī)國(guó)內(nèi)銷量同比有所下降，但仍連續(xù)第9個(gè)月實(shí)現(xiàn)50%以上的高增速，小松建筑機(jī)械設(shè)備利用小時(shí)數(shù)同比繼續(xù)升高。預(yù)計(jì)2021年1月挖掘銷量約20500臺(tái)，同比增長(zhǎng)106%。其中，國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)銷量17000臺(tái)，同比增長(zhǎng)112%。2020年全年中國(guó)出口挖機(jī)3.47萬(wàn)臺(tái)，海外市占率僅為約10%，空間較大。CME預(yù)計(jì)，2021年1月挖掘銷量約20500臺(tái)，同比增長(zhǎng)106%。其中，國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)銷量17000臺(tái)，同比增長(zhǎng)112%。2020年全年中國(guó)出口挖機(jī)3.47萬(wàn)臺(tái)，海外市占率僅為約10%，空間較大。中汽協(xié)預(yù)計(jì)1月汽車行業(yè)銷量預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)31.9%。2021年1月，汽車行業(yè)銷量預(yù)計(jì)完成254萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)31.9%；細(xì)分車型看：乘用車銷量預(yù)計(jì)完成207萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)28.4%；商用車銷量預(yù)計(jì)完成48萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)50.1%。

    談到貨幣和財(cái)政政策的退坡時(shí)，樓繼偉先生表示，“從全球看，中國(guó) 控制住疫情，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也走在前列。中國(guó)已經(jīng)到了研究寬松貨幣政策有序退出的時(shí)候。樓繼偉強(qiáng)調(diào)，只說是到了研究貨幣政策有序退出的時(shí)候，并不是說現(xiàn)在馬上退?！睘槭裁磿?huì)這么說？因?yàn)楝F(xiàn)在市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)債務(wù)違約的苗頭。目前永煤集團(tuán)違約引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，這是一起地方國(guó)企違約事件。但目前處理進(jìn)程已取得積極進(jìn)展，但是這次事件可能對(duì)短端利率構(gòu)成較大負(fù)面沖擊。盡管當(dāng)前處于社融擴(kuò)張的尾聲，仍處于擴(kuò)用狀態(tài)中，此時(shí)出現(xiàn)用風(fēng)險(xiǎn)事件可能與經(jīng)濟(jì)逐漸向好、地方政府層面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)下降有關(guān)。樓先生既然這么說了，肯定也意識(shí)到了。近期公開市場(chǎng)凈投放，資金面趨緊。央行開展逆回購(gòu)操作共5500億元，逆回購(gòu)到期3200億元，上周公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放2300億元。資金面短期趨緊，一方面源于月中稅期臨近、加之政府債券投放量較大，資金面本就有一定壓力；另一方面，近期用債違約事件也使得市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂加大。如果2021年用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步暴露，可能擾動(dòng)貨幣政策調(diào)控節(jié)奏。
    進(jìn)入四季度，下游變化也有些特殊。無縫鋼管銷售同比轉(zhuǎn)負(fù)，30大中城市無縫鋼管成交面積同比轉(zhuǎn)負(fù)。土地規(guī)劃建筑面積同比降幅增大，溢價(jià)率上升。地產(chǎn)商拿地意愿仍弱，土地市場(chǎng)持續(xù)冷清，未來地產(chǎn)投資也將趨于下行。但是我們看到工程機(jī)械、家電、汽車這些行業(yè)快速恢復(fù)增長(zhǎng)，乘用車銷售同比回升， 工業(yè)穩(wěn)定，制造業(yè)強(qiáng)于建筑業(yè)一些領(lǐng)域。這點(diǎn)也要注意螺卷的強(qiáng)弱關(guān)系。    總體上，說了這么多，就是不要一味看漲，置風(fēng)險(xiǎn)于無形。現(xiàn)在鋼廠追漲的很厲害，成本上來了，再訂貨，后面如果不漲，說不定貨還沒拿到就有可能會(huì)陪。跟上節(jié)奏，別貪，控制好風(fēng)險(xiǎn)，就不會(huì)等浪頭退去，被擱淺。

    近期無縫鋼管、熱卷期價(jià)均有小幅上漲，漲幅分別為0.09%、1.37%，分別報(bào)收于每噸4303元和4428元。而在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，上海鋼材市場(chǎng)的無縫鋼管市場(chǎng)價(jià)為每噸4361元左右，與前天持平;而熱卷報(bào)價(jià)為每噸4490元，比前一日小漲40元。據(jù)了解，目前陜西、山西等北方長(zhǎng)流程鋼鐵企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)大面積虧損。據(jù)當(dāng)?shù)啬称髽I(yè)負(fù)責(zé)人介紹，這主要是由于鋼鐵原材料上漲幅度過大所導(dǎo)致，其中，無縫鋼管價(jià)格已暴漲至每噸千元以上，創(chuàng)下了8年來的新高，焦炭?jī)r(jià)格也連續(xù)上漲了十多輪，并且現(xiàn)貨供需仍緊張，原料端的大幅漲價(jià)加上疫情防控和環(huán)保需要，導(dǎo)致企業(yè)再度走向虧損境地。
    眾所周知，鋼鐵企業(yè)上一次虧損是2015年，當(dāng)時(shí)無縫鋼管價(jià)格還不到每噸2000元，處于歷史低位區(qū)，隨后由于供給側(cè)改革，全國(guó)鋼企擺脫虧損并大幅贏利，然而這一次的虧損，無縫鋼管價(jià)格已經(jīng)處于歷史高位區(qū)。據(jù)鋼鐵行業(yè)人士介紹，目前焦炭?jī)r(jià)格已經(jīng)連續(xù)14輪上漲，累計(jì)漲幅900元/噸，焦化廠利潤(rùn)普遍在每噸900元以上，而鋼鐵廠卻一直處于虧損線邊緣掙扎。無奈之下，部分鋼鐵廠開始主動(dòng)調(diào)降焦炭采購(gòu)價(jià)。近日，山西晉城鋼鐵集團(tuán)就委婉地向焦炭供貨合作單位下發(fā)《告知函》，擬將焦炭含稅承兌出廠價(jià)下調(diào)每噸100元。不過，面對(duì)部分鋼廠的下調(diào)焦炭?jī)r(jià)格的要求，焦企并不愿接受，在當(dāng)前焦炭現(xiàn)貨供需仍相對(duì)緊張的情況下，河北、江蘇、山西、山東等地焦企反而將于近日進(jìn)行第十五輪提漲100元/噸。比如，河北古玉煤焦化工公司就已決定于27日零時(shí)起將焦炭?jī)r(jià)格上調(diào)每噸100元。
    據(jù)業(yè)內(nèi)專家介紹，面對(duì)虧損，長(zhǎng)流程鋼鐵企業(yè)并不能簡(jiǎn)單地以停產(chǎn)應(yīng)對(duì)，因?yàn)樵跓掍摥h(huán)節(jié)的轉(zhuǎn)爐根本經(jīng)不起?；稹⒃冱c(diǎn)火的折騰，因?yàn)橐坏┩；?，鋼水將在爐內(nèi)冷卻，如果恢復(fù)正常生產(chǎn)需要再次點(diǎn)火，但需要付出極為高昂費(fèi)用作為代價(jià)。另?yè)?jù)了解，面對(duì)當(dāng)下虧損窘境，部分鋼鐵企業(yè)決定以減產(chǎn)應(yīng)對(duì)。永安研究劉亮亮分析，鋼廠一旦減產(chǎn)，力度或大大超過預(yù)期，進(jìn)而導(dǎo)致焦炭庫(kù)存拐點(diǎn)提前出現(xiàn)，期貨價(jià)格有可能提前作出反應(yīng)，這也可能是近日現(xiàn)貨雖強(qiáng)、但期貨盤面上雙焦價(jià)格不斷走跌的主要邏輯。盡管鋼鐵廠已經(jīng)出現(xiàn)虧損，但是無縫鋼管價(jià)格仍較為堅(jiān)挺。