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季度經(jīng)濟超預期,但二季度以來中心經(jīng)濟指標走弱,指向經(jīng)濟筑頂回落。美國PMI搶先GDP同比大約一個季度,而ISM制造業(yè)PMI指數(shù)從3月的55.3回落至5月的52.1。消費占美國GDP的70%左右,批發(fā)銷售數(shù)據(jù)在很大水平上能反映出消費情況。3月以來,批發(fā)和食品效勞銷售季調同比增速回落至5月的3.16%。耐用品訂單指數(shù)是私人投資的前瞻性指標,近幾個月來耐用品訂單增速急劇下滑,4月份耐用品訂單同比降落0.61%,為2017年1月以來的初次轉負,估計美國經(jīng)濟下半年繼續(xù)進入下行通道。
,GDP增速到達2.8%,隨后2018年開端下行趨向,今年一季度歐元區(qū)GDP同比增速為1.2%,與2018年第四季度持平。2月以來,歐元區(qū)制造業(yè)PMI指數(shù)不斷位于臨界值之下,截至6月錄得47.8,歐元區(qū)ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)在5、6月份重返負值。日本6月PMI指數(shù)錄得49.5,同樣低于景氣值,而工業(yè)消費指數(shù)同比已連續(xù)4個月負增長。
經(jīng)濟走弱背景下,多國開啟貨幣寬松政策。經(jīng)濟走弱以及油價低位,為貨幣寬松營造出更多空間。從歷史經(jīng)歷來看,全球CPI走勢與原油價錢走勢高度吻合。2016年以來,原油價錢從底部逐年上升,去年布倫特原油現(xiàn)貨均價約71美圓/桶,而今年以來的月均價不斷未超越去年均價,油價同比增長速度放緩,使得全球通脹程度整體堅持低位。
據(jù)統(tǒng)計,年初至今,曾經(jīng)有16個經(jīng)濟體實行降息。美、歐、日三大央行雖未降息,態(tài)度上也均轉向鴿派。但是,興旺經(jīng)濟體寬松空間是有限的。對美國而言,本輪降息起點較低,可操作空間較小,同時加關稅自身亦約束降息空間。歐日政策利率曾經(jīng)是負利率,幾無降息空間,并且央行資產(chǎn)負債表已十分龐大,自啟動量寬以來尚未縮表,繼續(xù)寬松空間和效果可能都不大。


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