本周國(guó)內(nèi)圓鋼價(jià)格止跌反彈。周初，受期貨盤面震蕩趨強(qiáng)提振，下游成品材價(jià)格小幅上漲，市場(chǎng)心得到提振，圓鋼成交好轉(zhuǎn)，出廠價(jià)接連走高。周中，下游成品材價(jià)格穩(wěn)中趨弱，圓鋼交投趨謹(jǐn)慎，收市價(jià)小幅回調(diào)。周四，下游成品材庫(kù)存持續(xù)降庫(kù)，期貨盤面震蕩偏高，而唐山地區(qū)部分高爐企業(yè)收到限產(chǎn)通知，此消息對(duì)市場(chǎng)心有一定提振，圓鋼出廠價(jià)小幅回漲?？傮w來(lái)看，庫(kù)存資源持續(xù)降庫(kù)，部分高爐接到限產(chǎn)通知，市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅探漲。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)圓鋼價(jià)格將以震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。本周國(guó)內(nèi)20#圓鋼平穩(wěn)運(yùn)行。當(dāng)前焦企開(kāi)工平穩(wěn)，多數(shù)處于利運(yùn)行，前期部分焦企提漲50元/噸并未落實(shí)，但隨著鋼價(jià)及期貨盤面的反彈，市場(chǎng)悲觀情緒好轉(zhuǎn)，20#圓鋼價(jià)格平穩(wěn)為主。目前鋼企利潤(rùn)有所修復(fù)，對(duì)原料打壓意愿降低，但受高庫(kù)存壓力影響，廠家原料按需采購(gòu)。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)20#圓鋼市場(chǎng)仍將盤整運(yùn)行。45#圓鋼市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)45#圓鋼價(jià)格震蕩反彈。由于前期45#圓鋼價(jià)格持續(xù)低位，鋼企45#圓鋼添加比例回升，同時(shí)電爐鋼廠復(fù)工率持續(xù)增加，45#圓鋼需求穩(wěn)步上升，導(dǎo)致45#圓鋼價(jià)格超跌反彈，多數(shù)鋼企反彈幅度在50-80元/噸；前期45#圓鋼跌幅較大的電爐鋼廠累計(jì)漲幅120-200元/噸?？紤]到當(dāng)前45#圓鋼市場(chǎng)恐慌情緒消退，45#圓鋼價(jià)格仍具成本優(yōu)勢(shì)，但國(guó)內(nèi)主要鋼企45#圓鋼庫(kù)存處于中高位，且成品材庫(kù)存壓力仍在，因此預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)45#圓鋼市場(chǎng)將延續(xù)震蕩上行走勢(shì)，但幅度有限。16mn#圓鋼市場(chǎng)： 本周國(guó)產(chǎn)鐵精粉多數(shù)區(qū)域以穩(wěn)為主，鋼企多按需采購(gòu)，交投并不活躍，北方鋼企小幅壓價(jià)，其余地區(qū)持穩(wěn)觀望。本周進(jìn)口礦行情震蕩見(jiàn)漲，主要港口16mn#圓鋼庫(kù)存約11637萬(wàn)噸，較上周末增加27萬(wàn)噸，連續(xù)第二周增庫(kù)。周初至周中，多數(shù)鋼企采購(gòu)尚可，沿江和華北等港口粉礦略顯緊缺，價(jià)格小幅上漲。臨近周末，唐山地區(qū)部分鋼企接到限產(chǎn)通知，鋼企買盤趨向謹(jǐn)慎?？紤]到高爐日耗持續(xù)上升，礦石剛需存在支撐，終端下游需求尚可，預(yù)計(jì)下周16mn#圓鋼市場(chǎng)將以窄幅震蕩運(yùn)行。
        據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，時(shí)值四月中旬，隨著各地項(xiàng)目集中開(kāi)啟，終端需求呈持續(xù)升溫階段，成交量環(huán)比繼續(xù)攀高。以華東區(qū)域?yàn)槔艹蹰_(kāi)市，在圓鋼期貨震蕩拉高的提振下，圓鋼市場(chǎng)成交集中放量；雖然后期成交有所放緩，但還保持一定強(qiáng)度。隨著國(guó)內(nèi)疫情基本得到控制，前期被延誤的工程將會(huì)集中釋放需求，預(yù)計(jì)短期需求水平將保持高位，對(duì)當(dāng)前圓鋼現(xiàn)貨價(jià)格有明顯支撐作用。從庫(kù)存情況來(lái)看，全國(guó)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)主要城市圓鋼庫(kù)存環(huán)比下降70.13萬(wàn)噸，線材庫(kù)存環(huán)比上周下降11.34萬(wàn)噸。本周全國(guó)圓鋼社會(huì)庫(kù)存延續(xù)下行之勢(shì)，可見(jiàn)隨著需求日益升溫，去庫(kù)存進(jìn)度不錯(cuò)；后期在基建力度加大以及房地產(chǎn)投資回暖的提振下，需求表現(xiàn)或?qū)⑦M(jìn)一步好轉(zhuǎn)，但值得注意的是，近期不少鋼廠也恢復(fù)正常生產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所增加，導(dǎo)致庫(kù)存消化進(jìn)程或受到一定影響。

       圓鋼繼續(xù)走弱，現(xiàn)貨普遍下跌；工地少量要貨，市場(chǎng)成交偏淡；這是上午的市場(chǎng)特色，截至午盤，庫(kù)存大戶銷量千余噸，中小公司偶爾開(kāi)單，總體出貨量維持在較低水平。價(jià)格再回落，銷量未，從上午的開(kāi)單情況看，主導(dǎo)資源售價(jià)普跌20元以上。如，庫(kù)提資源中，黃海、鑌鑫和新?lián)徜摰瓤拐鹇菁y售價(jià)在3360-3370元，北臺(tái)、西林和鞍鋼等抗震盤螺售價(jià)3430元/噸；廠提資源中，申特螺紋基價(jià)3420元/噸，永鋼、中天和沙鋼等螺紋基價(jià)3450-3470元/噸左右，盤螺級(jí)差小幅收窄。上午圓鋼下探，現(xiàn)貨降價(jià)；下午圓鋼回漲，低位趨穩(wěn)。午后，螺紋鋼圓鋼沒(méi)有繼續(xù)破位，主力合約跌幅終收縮。資本市場(chǎng)沒(méi)有變本加厲，現(xiàn)貨市場(chǎng)恐慌氣氛不再：價(jià)格方面，大戶報(bào)價(jià)基本穩(wěn)定（也有個(gè)別早盤報(bào)穩(wěn)的公司補(bǔ)跌），中小公司低位回穩(wěn)（超低價(jià)出貨現(xiàn)象明顯減少）；成交方面，市場(chǎng)止跌之后，工地主動(dòng)報(bào)出計(jì)劃，中間商積極補(bǔ)單，市場(chǎng)交易再次回暖。全天下來(lái)，大戶銷量四千多噸，中小公司出貨量五六百噸，總量較昨天小幅。
         今天，上海市場(chǎng)價(jià)格下跌，周邊區(qū)域基本同步。合肥市場(chǎng)主導(dǎo)鋼廠有穩(wěn)有落，市場(chǎng)價(jià)格下行；南京主導(dǎo)鋼廠報(bào)穩(wěn)，市場(chǎng)價(jià)格下調(diào)；南昌市場(chǎng)價(jià)格走弱，主導(dǎo)鋼廠跟跌；福州、廈門市場(chǎng)價(jià)格小幅走弱，成交偏淡；杭州市場(chǎng)開(kāi)盤普跌，盤中低價(jià)出貨，成交量不錯(cuò)。另外，今日唐山地區(qū)部分普碳方坯出廠價(jià)格掛3100元/噸，較前一交易日持穩(wěn)。消息面上，據(jù) 統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年3月份，我國(guó)鋼筋產(chǎn)量為1901.5萬(wàn)噸，同比下降2.9%；1-3月累計(jì)產(chǎn)量為5302.8萬(wàn)噸，同比下降1.9%。3月份，我國(guó)中厚寬鋼帶產(chǎn)量為1317.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.0%；1-3月累計(jì)產(chǎn)量為3984.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.4%。3月份，我國(guó)線材（盤條）產(chǎn)量為1152.0萬(wàn)噸，同比下降5.5%；1-3月累計(jì)產(chǎn)量為3345.1噸，同比下降3.3%?！獜臄?shù)據(jù)看，建筑鋼月度產(chǎn)量環(huán)比迅速回升，顯示疫情過(guò)后鋼廠“復(fù)產(chǎn)”效率很高，而中厚寬鋼帶月度產(chǎn)量同比和環(huán)比雙雙增長(zhǎng)，則進(jìn)一步加劇了供需矛盾。現(xiàn)貨降價(jià)促銷，圓鋼震蕩走弱。今天，滬鋼圓鋼早盤低開(kāi)低走，盤中未見(jiàn)任何抵抗，午后短暫下探，隨著空頭獲利離場(chǎng)，低位出現(xiàn)回升，可惜尾盤未能反轉(zhuǎn)，所有合約收盤結(jié)算價(jià)格下跌。其中，螺紋鋼2010合約開(kāi)盤3350元， 351元， 3306元，收盤3337元，較上一交易日結(jié)算價(jià)格下跌42元/噸。上一交易日，普氏鐵礦石62%指數(shù)報(bào)在86.20美元，較前一個(gè)交易日上漲0.75美元。另?yè)?jù)西本新干線監(jiān)測(cè)的全國(guó)61個(gè)主要城市螺紋鋼價(jià)格，上漲城市3個(gè)，占比5%；下跌城市38個(gè)，占比62%；持平城市20個(gè)，占比33%?！獜娜珖?guó)范看，開(kāi)盤時(shí)個(gè)別城市上漲，多數(shù)市場(chǎng)下跌，部分區(qū)域盤整。午后，少數(shù)市場(chǎng)盤中調(diào)。

       需求階段性爆發(fā)，但高庫(kù)存仍壓制利潤(rùn)。本周是需求觀察窗口期的第二周，圓鋼表需仍然強(qiáng)勁，繼續(xù)創(chuàng)出475萬(wàn)噸的歷史新高。連續(xù)2周的強(qiáng)勢(shì)需求表明今年旺季將是快速去庫(kù)的路徑?，F(xiàn)在圓鋼庫(kù)存比去年同期高75%，到5月底旺季結(jié)束時(shí)，預(yù)計(jì)庫(kù)存會(huì)比去年高30%-40%，高庫(kù)存在后期仍將是常態(tài)。值得注意的是，高庫(kù)存顯然壓制了鋼材利潤(rùn)的上行空間。過(guò)去兩年如果出現(xiàn)當(dāng)前的這種供需結(jié)構(gòu)，圓鋼利潤(rùn)會(huì)輕松突破500元，但目前圓鋼利潤(rùn)仍是被壓制在300元附近，還是處于不高的水平。熱卷和冷卷的利潤(rùn)則是從年初持續(xù)走低，中途只經(jīng)歷過(guò)2次100元左右的小幅反彈。按照當(dāng)前價(jià)格，熱卷基本沒(méi)利潤(rùn)，普通冷卷則處于虧損區(qū)間?？偟膩?lái)說(shuō)，在階段性供需錯(cuò)配和高庫(kù)存壓制共存的情況下，繼續(xù)維持圓鋼在二季度利潤(rùn)小幅擴(kuò)張的觀點(diǎn)，上限為500元左右。
?      警惕鋼鐵需求大周期頂部拐點(diǎn)的出現(xiàn)。當(dāng)前圓鋼需求強(qiáng)勁，但今年的階段性強(qiáng)勢(shì)需求不能線性外推至全年，我們對(duì)后期鋼鐵需求依然謹(jǐn)慎。地產(chǎn)用鋼需求有較大可能在今年出現(xiàn)頂部拐點(diǎn)，已經(jīng)出現(xiàn)的一些號(hào)值得關(guān)注。自2016Q1，地產(chǎn)開(kāi)啟一輪超級(jí)去庫(kù)周期，2020Q1則首次出現(xiàn)庫(kù)存的明顯拐頭，地產(chǎn)可能逐漸進(jìn)入供大于求的階段。從短期邏輯來(lái)看，地產(chǎn)商有充分的動(dòng)力在旺季大量推盤來(lái)彌補(bǔ)1-2月的銷售缺失，使得階段性供給達(dá)到甚至超越去年旺季的水平。但整體購(gòu)房需求難回去年水平，當(dāng)前30城大中城市商品房成交面積還趴在過(guò)去10年的底部。疫情催化下，地產(chǎn)供大于求的矛盾被提前激化，在居民收入下降，又沒(méi)有居民貸政策充分松綁下，三四線城市的購(gòu)房需求將開(kāi)啟下行，地產(chǎn)供大于求的累庫(kù)拐點(diǎn)會(huì)從今年開(kāi)始。過(guò)去兩年，三四線城市的棚改透支了部分需求，地產(chǎn)累庫(kù)矛盾將對(duì)三四線城市房?jī)r(jià)形成壓力，進(jìn)而形成對(duì)地產(chǎn)銷售、新開(kāi)工規(guī)模的負(fù)反饋循環(huán)。長(zhǎng)期來(lái)看，地產(chǎn)新開(kāi)工有持續(xù)下行壓力，地產(chǎn)用鋼需求也將開(kāi)啟緩慢下行周期。