4月21日，陰。世上的路有千萬(wàn)條，能夠順利走下去的并不多，只有經(jīng)歷過(guò)選擇和挫折，我們才會(huì)真的明白一個(gè)道理：幸運(yùn)不會(huì)憑空而來(lái)，機(jī)會(huì)需要有所準(zhǔn)備。今天，申城天空陰沉，沒(méi)有陽(yáng)光；市場(chǎng)價(jià)格回落，成交恢復(fù)。早間，西本新干線會(huì)員交易指導(dǎo)價(jià)下跌20元，圓鋼指數(shù)為3710元，優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼16-25mm報(bào)在3680-3710元/噸。今日市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)下跌，實(shí)際成交價(jià)格整體下移。另外，今日西本新干線成本指數(shù)為3291元（華東大廠螺紋鋼過(guò)磅新國(guó)標(biāo)生產(chǎn)成本），較上一交易日上漲5元。圓鋼走低，現(xiàn)貨疲軟；盤(pán)中松動(dòng)，成交一般——昨天，滬上建筑鋼市早盤(pán)觀望為主，午后降價(jià)促銷，貿(mào)易商的心受到打壓。昨日夜間，外盤(pán)股市漲跌互現(xiàn)，原油圓鋼再次下挫；今天早盤(pán)，主導(dǎo)經(jīng)銷商報(bào)價(jià)繼續(xù)小跌，中小公司低價(jià)更多，現(xiàn)貨市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)整體下行。具體來(lái)看，庫(kù)提資源中，中天、黃海、鑌鑫、新三洲、西林、北臺(tái)、九江、新?lián)徜摰葍r(jià)格走弱，螺紋鋼主流價(jià)格掛在3380-3490元之間，盤(pán)螺售價(jià)3450元/噸左右；廠提資源基價(jià)下滑，申特螺紋基價(jià)3430元左右，永鋼、中天和沙鋼產(chǎn)螺紋鋼基價(jià)3460-3480元，盤(pán)螺加價(jià)110-130元/噸左右。大戶主動(dòng)調(diào)低，散戶沒(méi)有堅(jiān)守，從早盤(pán)報(bào)價(jià)看，現(xiàn)貨市場(chǎng)選擇了向下“修復(fù)”：昨天局部松動(dòng)，今天主流向下。
        優(yōu)質(zhì)品整體回落，合格品售價(jià)更低：抗震螺紋鋼報(bào)價(jià)3340-3360元/噸，抗震盤(pán)螺售價(jià)3420-3430元/噸。商家降價(jià)出貨，鋼廠順應(yīng)市場(chǎng)，九點(diǎn)以后，沙鋼新一期價(jià)格政策出籠，結(jié)果與昨天“劇透”的完全一致：出廠價(jià)格持平，對(duì)上期完成計(jì)劃部分螺紋鋼、盤(pán)螺追補(bǔ)100元，線材追補(bǔ)80元/噸——持平，是想保存一點(diǎn)“顏面”；追補(bǔ)，是對(duì)市場(chǎng)的屈服。不過(guò)，這個(gè)調(diào)價(jià)并不讓人意外，對(duì)市場(chǎng)影響可以忽略不計(jì)，因?yàn)閷?duì)于經(jīng)銷商來(lái)說(shuō)：貨物只有賣掉才能換錢(qián)，但不跌價(jià)就沒(méi)有機(jī)會(huì)。在這樣的“指導(dǎo)思想”下，商家心并沒(méi)有因?yàn)樯充摻視猿鰪S價(jià)格而回升，市場(chǎng)低價(jià)“吸引”訂單的現(xiàn)象反而更加普遍。供方想賣貨，需方等更低，這就是“買漲不買跌”的心理——據(jù)現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)點(diǎn)反饋，早盤(pán)市場(chǎng)交易非常清淡：一方面，在圓鋼市場(chǎng)的“示范”下，終端客戶延緩采購(gòu)，要貨計(jì)劃很少；另一方面，市場(chǎng)價(jià)格混亂走弱，中間商習(xí)慣性觀望，未見(jiàn)主動(dòng)鎖貨補(bǔ)單。行情總體向下，成交自然疲軟，時(shí)間是一劑“苦藥”：十點(diǎn)之前，經(jīng)銷商和用戶都在“摸”價(jià)格；十點(diǎn)半后，工程大戶開(kāi)始零星采購(gòu)。有降價(jià)才有成交，成交只能是低價(jià)，如，庫(kù)提資源中，有抗震螺紋鋼售價(jià)在3370元左右，有合格品售價(jià)3330元以下；又如，廠提資源中，有代理商申特、沙鋼、中天螺紋鋼基價(jià)均跌破3450元關(guān)口。

       前期現(xiàn)貨市場(chǎng)的真實(shí)需求偏弱和圓鋼與廢鋼之間的價(jià)差偏低壓制了短流程鋼廠的供給，供給受限為價(jià)格提供了支撐。隨著市場(chǎng)成交回暖，長(zhǎng)流程鋼廠和短流程鋼廠均加大供給力度，供需雙增的情況下判斷 價(jià)格的運(yùn)行方向并不容易。雖然庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)，但是在當(dāng)前節(jié)點(diǎn)庫(kù)存下降只是價(jià)格上漲的必要非充分條件，庫(kù)存的消化速度反映出來(lái)的供需強(qiáng)弱力量對(duì)比更加關(guān)鍵。但可以確定的是，在當(dāng)前的天量庫(kù)存面前，價(jià)格上行的彈性受到抑制，當(dāng)前的庫(kù)存去化速度與往年基本持平，價(jià)格暫時(shí)缺乏向上突破的動(dòng)力。3月27日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議備受市場(chǎng)關(guān)注，一個(gè)季度內(nèi)兩次召開(kāi)政治局會(huì)議實(shí)屬罕見(jiàn)。這一方面反映出了當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，另一方面也彰顯了高層穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的心和決心。會(huì)議延續(xù)年初以來(lái)關(guān)于今年經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展目標(biāo)的闡述，即疫情損失降到 、努力完成全年目標(biāo)，確保實(shí)現(xiàn)決勝建成小康社會(huì)、決戰(zhàn)脫貧攻堅(jiān)目標(biāo)任務(wù)。這一定調(diào)與今年GDP目標(biāo)、就業(yè)目標(biāo)如何對(duì)應(yīng)，具體還需要看兩會(huì)政府工作報(bào)告。同時(shí)，會(huì)議還確定了財(cái)政空間的擴(kuò)張，前期預(yù)期的“財(cái)政三駕馬車”即提高赤字率、發(fā)行特別國(guó)債、擴(kuò)大專項(xiàng)債均有對(duì)應(yīng)。這一點(diǎn)極為關(guān)鍵，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)背景下，財(cái)政擴(kuò)張、基建帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資是能夠想象得到且能較快見(jiàn)效的主要路徑。但是，筆者認(rèn)為，財(cái)政空間確定擴(kuò)張只是 步，未來(lái)更為關(guān)鍵的息在于它的斜率，基建對(duì)鋼材需求的力度不應(yīng)過(guò)早下結(jié)論。綜上所述，筆者認(rèn)為圓鋼春節(jié)后的行情仍處在區(qū)間振蕩過(guò)程中，屬于結(jié)構(gòu)性行情，后期主要關(guān)注經(jīng)濟(jì)刺激政策的力度和真實(shí)需求恢復(fù)過(guò)程中現(xiàn)貨成交量的變化。建議前期持有圓鋼正套頭寸的投資者可以逐步止盈，激進(jìn)的投資者可以將近月多頭平倉(cāng)，持有單邊遠(yuǎn)月空頭。
       今日，鋼廠4月上旬價(jià)多選擇下調(diào)出廠價(jià)格刺激訂單，其中淮鋼、濟(jì)鋼、杭鋼、湘鋼對(duì)優(yōu)特鋼下調(diào)50元，萊鋼下調(diào)50-70元，濰鋼圓鋼北方下調(diào)50元，南方下調(diào)60元，管坯統(tǒng)一下調(diào)50元。沙鋼永興和攀長(zhǎng)特出廠報(bào)穩(wěn)，其他旬價(jià)鋼廠中天、長(zhǎng)強(qiáng)暫未出價(jià)，預(yù)計(jì)下調(diào)為主。今日，廣富對(duì)中圓鋼和普?qǐng)A下調(diào)50元，西王對(duì)優(yōu)特鋼下調(diào)20-30元，魯麗下調(diào)30元。綜合來(lái)看，本次鋼廠出廠紛紛選擇下調(diào)，多半是因?yàn)椴徽撲搹S還是社庫(kù)方面都處于高位，并且目前由于鋼市整體處于下跌態(tài)勢(shì)，全球疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊程度，加上下游企業(yè)采購(gòu)不積極。據(jù)下游客戶反饋，目前外貿(mào)訂單影響嚴(yán)重，采購(gòu)需求停滯導(dǎo)致貿(mào)易商出貨不暢，資金方面壓力明顯，短期只能通過(guò)以價(jià)換量來(lái)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，江浙地區(qū)45#主流市場(chǎng)報(bào)價(jià)3670-3760元，山東地區(qū)主流報(bào)價(jià)3530-3790元，萊鋼3940元，略高，當(dāng)前山東資源南下受阻。

        本周國(guó)內(nèi)圓鋼價(jià)格走勢(shì)呈先揚(yáng)后抑走勢(shì)：周二之前，在圓鋼需求加速釋放的刺激下，各地鋼價(jià)小幅走高；周三開(kāi)始，受黑色系期貨價(jià)格回調(diào)拖累，部分區(qū)域市場(chǎng)價(jià)格高位回落；臨近周末，在消息面的影響下，商家情緒好轉(zhuǎn)，圓鋼價(jià)格低位回升。本周圓鋼社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下行，表明進(jìn)入四月后，全國(guó)性的剛需恢復(fù)常態(tài)，給圓鋼現(xiàn)貨價(jià)格帶來(lái)一定提振；與此同時(shí)，鋼坯、廢鋼等原料價(jià)格觸底反彈，導(dǎo)致鋼廠成本重心上移，也對(duì)圓鋼現(xiàn)貨價(jià)格形成一定支撐；在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)生活秩序回歸正軌后，預(yù)計(jì)這種態(tài)勢(shì)還將延續(xù)。不過(guò)隨著鋼廠產(chǎn)量的，去庫(kù)存化的時(shí)間不斷被拉長(zhǎng)，后期供應(yīng)端壓力并未；此外，國(guó)外疫情尚未完全得到控制，全球性的金融風(fēng)險(xiǎn)客觀存在，一些不確定因素還會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成負(fù)面影響?；阡搹S有利潤(rùn)空間，而圓鋼市場(chǎng)供需矛盾沒(méi)有化解，我們對(duì)于后市持謹(jǐn)慎態(tài)度，對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)：供需同步回升，鋼價(jià)反彈受限，國(guó)內(nèi)圓鋼價(jià)格指數(shù)下周將在3680-3780元區(qū)間運(yùn)行。
        圓鋼現(xiàn)貨價(jià)格隨盤(pán)面略有變化，早盤(pán)價(jià)格小幅松動(dòng)為主，低價(jià)成交尚好，隨著盤(pán)面的升高，價(jià)格有所回漲，但高價(jià)認(rèn)可度有限，圓鋼市場(chǎng)總體成交比昨日略好。技術(shù)面沒(méi)有特別大的變化，主要來(lái)自于鋼市自身消息面的短期擾動(dòng)以及供需面的影響。一是，唐山限產(chǎn)消息被市場(chǎng)解讀為利好。今日(4月16日)我們與唐山地區(qū)鋼廠工作人員交流得知，受唐山空氣質(zhì)量排名再度回到全國(guó)倒數(shù)10名內(nèi)影響，即日起唐山將新增環(huán)保限產(chǎn)措施。部分廠家表示本次限產(chǎn)措施執(zhí)行的范圍大概為市區(qū)25公里以內(nèi)企業(yè)限產(chǎn)30%-50%左右。目前確有部分鋼廠收到了相關(guān)部分口頭通知，暫無(wú)正式文件。受限產(chǎn)消息影響，唐山帶鋼成交好轉(zhuǎn)，亦帶動(dòng)期現(xiàn)價(jià)由降轉(zhuǎn)升，后期要關(guān)注落實(shí)情況以及炒作過(guò)后情緒面和資金面的演化。二是，目前暫時(shí)還沒(méi)有看到圓鋼庫(kù)存大幅減少的跡象，產(chǎn)量增，庫(kù)存仍在快速的去化過(guò)程當(dāng)中。從周末各地的庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，以當(dāng)前的去庫(kù)存速度壓力不是很大。明日需要關(guān)注的是，國(guó)內(nèi)重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐。包括一季度GDP、3月規(guī)模以上工業(yè)增加值、3月固定資產(chǎn)投資及社會(huì)消費(fèi)品零售總額等將相繼公布，數(shù)據(jù)終走向?qū)?duì)市場(chǎng)資金面、情緒面以及國(guó)內(nèi)后期政策的定調(diào)產(chǎn)生較大影響。此外，圓鋼市場(chǎng)對(duì)一季度GDP增速大概率下行的預(yù)期具備一致性，需要關(guān)注的是否是超預(yù)期下行，這是關(guān)鍵點(diǎn)。3月份以來(lái)國(guó)內(nèi)疫情進(jìn)入穩(wěn)定期，防控取得明顯成效，與此同時(shí)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速推進(jìn)，3月份除湖北等個(gè)別省份外，全國(guó)其他省(區(qū)、市)復(fù)工率均已超過(guò)90%，但全球疫情急劇升溫對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有擾動(dòng)，因此要看終對(duì)沖的數(shù)據(jù)有多大量。若數(shù)據(jù)出現(xiàn)超預(yù)期下行，對(duì)圓鋼市場(chǎng)情緒將產(chǎn)生負(fù)面影響，期現(xiàn)有可能再度掉頭向下。若在預(yù)期之內(nèi)影響將相對(duì)有限，同時(shí)要關(guān)注，數(shù)據(jù)出來(lái)以后，國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)、降息會(huì)不會(huì)借機(jī)推出，總體來(lái)看，圓鋼市場(chǎng)普遍認(rèn)為后期政策會(huì)更加的明朗化。